二、万盟并购月评测

熊猫再扬国威 欲购世界豪门
根据法国商业报纸《论坛报》(La Tribune)的报道，阿尔卡特集团拟将其全球手机业务出售给中国的南京熊猫电子股份有限公司，其中包括生产、销售和研发业务，出售价格约为2.5亿欧元。虽然还没有正式签约，而且双方高层也对此消息持谨慎态度，但是从各方传出的消息和两家公司的最近的情况来看，熊猫电子很有可能继TCL与汤姆逊合并彩电和DVD业务后再次迎娶世界豪门。

阿尔卡特剥离手机业务
由于手机业务亏损，阿尔卡特一直在考虑推出手机市场。据阿尔卡特公布的2003年年报显示，其手机部门2003年的销售额约为8亿欧，而亏损就占了10％，高达8000万欧元。据阿尔卡特移动通信部的总裁Fouques表示，虽然阿尔卡特在全球手机市场上仍然占有约8％的份额，但由于阿尔卡特专攻GSM业务而忽视了2G手机市场，阿尔卡特手机业务岌岌可危。其去年1月至10月在中国的手机销量就同比下滑了30％，仅占0.4％的市场份额。另一方面，整个阿尔卡特在2003年度亏损24.4亿欧元，虽然比起2002年度高达47.5亿欧元的巨亏已经是减少了一半，但阿尔卡特显然无法容许手机业务再拖整个集团的后腿，剥离手机业务、专注于GSM网络这个核心业务已经刻不容缓。
然而如何处理手机业务却是个问题，阿尔卡特的发言人Coqueran表示："只要能够结束亏损，整体出售或者是建立合资伙伴关系都是可能的。"在合作对象方面，瞄准发展中国家的潜力市场，选择发展中国家的企业无疑是阿尔卡特的最佳选择之一。早在2001年阿尔卡特就出于减少成本的原因而把手机生产业务外包给了新加坡的Flextronics公司，然而由于该公司同其他如索尼爱力信等手机供应商有生产合同，阿尔卡特与其合作的机会不大。据分析，同潜力较大市场的手机生产商建立合资企业并在其中占有一定股份，借此从该合资企业的盈利中收益，是阿尔卡特处理手机业务的最佳选择。

南京熊猫继续变革之路
南京熊猫原以经营黑白、彩色电视机为主业，然而由于电视机行业的竞争激烈导致生产电视机利润大幅收窄，南京熊猫一度陷入经营困境。公司于1998年进行了重组，把主业逐步转到了卫星通讯系统、移动通讯系统和UPS等电子产品的开发、生产和销售上。2000年12月，南京熊猫将消费类电子业务与资产全部剥离给熊猫电子集团有限公司，实现了主营业务从消费类电子向通信与信息产业、从传统产业向新兴产业的战略转变。从南京熊猫公布的2003年年报来看，去年全年南京熊猫盈利1.01亿元人民币，较上年同期9880.7万元增长2.68%，每股盈利0.15元。销售总收益38.67亿元人民币，同比增长近200％，其中主营业务移动通信产品收益为32.62亿元人民币，同比增长265％。
虽然已经实现了主营业务的改变，但是摆在南京熊猫面前的问题仍然艰巨。首先是市场份额问题，2003年南京熊猫销量仅为300万台，在手机市场占有率仅为3％，在国内手机品牌中处于三甲之外；其次是核心品牌问题，南京熊猫旗下并不缺品牌：熊猫、科健、爱立信，但是数量的众多却不能掩饰熊猫缺少一个核心品牌的问题；再次则是技术进步和市场开拓问题，国内手机市场增长异常迅速、竞争程度空前激励，如何赢得市场可以说关系到企业的存亡。因此，面对三大问题，面对急欲出售手机业务的阿尔卡特，南京熊猫没有理由不动心。

迎娶豪门是否有迹可寻
TCL成功收购了施耐德和汤姆逊，如果南京熊猫成功收购了阿尔卡特的手机业务，这是否意味着国内企业走出去有了一条崭新的道路，并值得我们大力推广呢？一方面，收购豪门不再是遥不可及，通过收购国际知名品牌，我们可以引进先进的管理和技术、加强世界对国内企业的认知度、拓展市场，这确实是好事；但另一方面，也应该看到豪门之所以会出售业务，必然是该业务已经处于亏损或不能得到充分利用的状态，国内企业也应当充分考虑接手之后能否实现长期的协同效应，促进企业的战略性发展。因此不能为了制造一时的新闻效应而盲目的跟从这种现象，而应该一切以企业的长远发展为重。

 

三、万盟预测

房地产行业并购重组时机成熟

从我国房地产业本身所处的发展阶段和外部环境看，并购重组时机已经成熟。目前，我国房地产业正处于从简单粗放向集约规模，从散乱无序到有序专业化，从数量为主到数量、质量并重发展的转变阶段。而从房地产业发展的一般规律看，人均GDP1000美元到3000美元，是房地产业快速发展时期，房地产企业兼并重组的步伐加快，由无序竞争向大企业大集团占领瓜分市场转变，企业整合重组的趋势是企业的规模化、专业化、品牌化。政策上，2003年国务院发布的18号文件确立了房地产业在国民经济的支柱产业地位。明确提出："支持具有资信和品牌优势的房地产企业通过兼并、收购和重组，形成一批实力雄厚、竞争力强的大型企业和企业集团"。这些都为房地产业的快速整合提供了机会和动力。
房地产行业的现状急需重组改善。我国房地产企业整体素质不高，普遍存在"散、小、差"的现象。据统计，北京市有4000多家房地产企业，大约3000个居民就拥有一家房地产公司，在规划市区大约每280亩地就有一家房地产公司；我国大陆房地产企业三万多家，平均净资产不足一千万元；开发企业中具有一级资质的只占1.44%，二级资质的占12.9%。我国现在还没有一家房地产企业具有足够的规模优势，能够占有市场总额5%以上的大房地产企业至今不存在。这种现状与其支柱产业地位和发展的内在要求不相适应，与许多国家和地区的经验和规律相差甚远，严重制约了房地产业结构优化调整和产业升级。
从去年开始，政府加强了对房地产行业的治理力度。从121文件到建行的通知，到国务院的18号令，一直到北京市政府的4号令，政府在政策上加快了对房地产的规范化管理。特别是银行对房地产企业的贷款严格限制，直接影响了房地产企业的运作。不少中小开发商无法贷到款，资金压力很大，只能通过手中的项目向外寻求合作、收购，否则难以维持，结果便是破产，这为大企业的收购、并购提供了绝好的机会。相反的，大型地产公司在信贷上不成问题，资金充裕，为它们并购合适的对象，扩张自己的实力提供了决好的机会。
外资的介入将起到加速整合的作用。2004年的春天，外资地产巨头开始向内地中小地产商伸出"并购巨手"。港资地产巨头上海置业正与内地地产商展开有关收购的初步洽谈。此前，在"上海之春"房产交易会上，也有外资地产商表达了对内地地产公司收购、合作等意愿。未来1-2年内，并购方式将成为外资地产巨头介入内地楼市的重要渠道。外资的介入将进一步加快房地产业并购整合的步伐。