收购英国水厂 长建涉足欧洲

香港长江集团属下的长江基建集团有限公司(简称“长建”)4月29日宣布，以约5100万英镑,7.18亿港元的价格从西班牙第三大电力供给商Fenosa公司手中收购位于英国南剑桥郡的Cambridge Water水厂(CW)的全部权益，此外长建还承担了CW的近500万英镑(约7000万港元)的债务。这是长建继三月底收购澳洲Aqua Tower水厂之后一个月内第二次在水务方面的收购，也是长建首度涉足欧洲公用事业。

长建抢滩英伦
作为李嘉诚的长江集团旗下六大旗舰之一，长建集团是一家从事多类基础建设投资业务的公司。长建集团一直致力于发展、投资和经营香港、中国内地、澳洲、加拿大、菲律宾以及其他国家的基础建设业务，并在近10年来呈现出稳中有升的发展势态。2003年，长建集团营业额为34.5亿港元，资产净值达290亿港元、市值更是超过了390亿港元，显示了雄厚的实力。
在此之前，长建集团虽然在世界各地都从事有基建及公用事业，但是基本上都是道路、桥梁建设，电厂、能源投资等方面，还从未涉及过水务事业。此次连续对澳洲Aqua Tower水厂和英国CW水厂的收购事项，充分反映了长建集团稳健的财务状况和在基础建设方面的丰富经验，以及把握机会投资世界各地基础建设项目的策略。长建一直把英国视为充满良机的重要市场，此次收购CW水厂可以让长建进军欧洲水务市场，并为在欧洲进一步发展建立平台。长建集团的母公司长江集团在英国本来就持有多元化的投资组合，其中包括港口、电讯、地产以及零售等业务，集团董事总经理甘庆林表示：“此次收购必将为整个集团在英国的业务及权益带来极具效益的协同效应。”

Fenosa卖厂抵债
Fenosa是西班牙第三大电厂，主要从事西班牙境内的发电和输电业务，其副业包括电信投资、专业服务投资以及其他公用事业，在全球30个国家内有其生产或经营业务。1999年12月，Fenosa通过其在英国的控股公司UFACEX取得了对CW水厂的绝对控股权。
一直以来Fenosa的负债水平都很高，公司近几年来都在通过资产剥离，减少高风险、资本密集度高的事业来改善其资产负债表的状况，以达到减少债务的目的。2002年年底，Fenosa的总负债水平为75亿欧元；到2003年9月，Fenosa的综合负债水平降到了65亿欧元，其负债率也从一年前的68%降到了59%，然而这个负债率仍然显得偏高，Fenosa的目标是在2007年以前筹集7亿欧元的资金，并将负债水平降到50亿欧元以下、负债率降到45%以下。因此，此次Fenosa出售CW水厂也是意在剥离非核心资产以偿还债务。

CW前景看好
CW水厂的悠久历史，最早可追溯到1325年铺设的一条长1.5英里的水管，如今其已是英国水服务办公室(OFWAT)管理下的26家供水公司之一，负责对剑桥郡方圆1000多平方公里内近30万人提供供水服务。1999年CW被Fenosa收购，虽然Fenosa以前从未涉及过水务事业，在英国事业版图上也还是一片空白，但从CW水厂最近五年的财务状况来看，其营业额和税后利润都分别保持在450万和250万英镑左右，可以说是比较稳定。到了2003年，CW的营业额和税后利润突然猛增，分别为1180万英镑和980万英镑，每股收益达到了67.05便士，同期增长接近300%，从其损益表来看主要是有形固定资产的销售利润大增，因此不排除是Fenosa为了出售CW而对财务报表进行的粉饰。
此次的收购者长建集团虽然也是初次涉及水务事业，但是其具备了诸多Fenosa没有的优势：如财务良好等。长建良好的财务确保了CW可以稳固发展而不至于担心再被出售，其母公司长江集团在英国的已有业务也为CW提供了进一步发展的空间。更重要的是，长建已经准备将水务事业作为其核心业务来发展，因此，长建收购CW为双方都创造了一个美好的前景。而从另一个角度来讲，这也为国内企业走出去提供了一个参考：走出去应该建立在一定优势的前提下，盲目迎娶行不通。
举例来说，在过去两年，高级轿车在中国的小量迅速增长。中国富有阶层的规模不断壮大是一个长期趋势，但是，当前的泡沫夸大了这种趋势的层次和中国富有阶层的购买能力。因此，一旦价格的上涨达到高峰，中国对高级轿车的需求将会下降。随着中国过度投资泡沫的降温，高级轿车生产企业将不得不转而生产次级富裕的阶层能够负担得起的汽车，而且产量可以更多一些。一场在中国汽车销售上的价格战近在眼前。
另外一个例子是中国香港、上海和北京的旅游者在香港的消费表现，三地的旅游者占据了中国富裕阶层到香港消费量中的大部分。但是，这些消费者的购买能力被这些城市的房地产泡沫夸大了，因为这次房地产泡沫产生的部分原因是由香港和台湾人购买这些城市的房产造成的。因此，香港商品对大陆旅游者的零售价格部分反映了香港人购买上海和北京房地产的购买能力。这些是香港的钱回到了香港。当中国大陆的房地产泡沫降温的时候，这种流动也将消失。
地区经济链条方面：在过去五年里，在亚洲贸易中，中国需求替代了其他经合组织国家对消费品的需求和其他亚洲国家对设备和消费品的需求。在2001-2003年间，中国大陆和中国香港的进口增长量占到了其他东亚国家进口增长量总和的一半。现在所发生的一切意味着：只有中国经济增长的时候，其他东亚国家的经济才会增长。这种变化不可避免地被看作反映出了其他经济体的相关竞争优势。然而，事实上，这意味着东亚的商业周期主要和中国相关，即使和美国相关的部分也间接地与中国相关。
对设备的需求是最能说明问题的链条，中国的设备进口主要来自日本，去年，在总量上的增长超过了40%。在接下来的六个季度里，这一增长率很可能变成单数。
从中国经济中延伸出来的最重要的链条，很可能是来自在中国大陆经济体系内部出售商品和服务的企业的利润发生变化。在把中国转变成一个相对于其国内市场来说的出口目的地的进程中，韩国、中国台湾地区和日本的公司表现出色。长期以来，这种策略非常有效地发挥了其作用。然而，他们从中国取得的利润被现在的泡沫夸大了。
在过去的两年间，中国的信贷狂潮应该是亚洲公司利润增长的最重要来源，这一来源通过产品价格上涨和中国更加强劲的消费将利润传递给了这些公司。这种反转有可能带来从中国盈利的公司出现亏损，而目前的国际市场低估了这种反转的影响。