二、万盟并购月评


并购市场活跃 热点行业扩散

十月份并购市场非常活跃，继九月份低迷的交易之后，无论并购案数量还是交易金额，均大幅攀升。根据全球并购研究中心的统计资料，十月份上市公司累计发生并购交易58笔，较上月增加12笔；总交易金额为279亿元，接近上月交易金额37.8亿元的8倍，即使扣除中石化金额200.6亿元的单笔巨额交易后，十月份成交金额依然比上月放大41.6亿元，增幅超过100%；十月份并购指数为4669，创下今年的最高值。
深入研究，可以发现并购指数的攀升是多个行业并购交易活跃的作用结果。其中，在并购市场中长期保持活跃的机械制造业、石化业、电子业、生物医药业，兼并收购依然踊跃。而往日较为沉寂的农业、房地产业，在十月份也发生多笔交易。尤其是石化行业中的巨无霸中国石化，在十月的股权重组涉及200亿元，为目前最大的交易。
临近年末，并购交易升温的趋势，在十月份得到很好的体现。无论出于来年开展业务的考虑，还是财务计算时点的原因，年末总是并购交易最为活跃的时期。并且，随着WTO给国内企业带来的压力日趋紧迫，加快行业重组，优化行业结构，提升企业竞争能力已成为各行业大势所趋，而并购无疑是最佳手段。

石化行业：高擎并购大旗 领跑中国工业
10月份的中国并购指数突然大幅攀升，主要影响源自中国石化股份有限公司股东之间对于股权的回购交易，涉及中石化股权12.8%，涉及金额200亿之巨。石化行业是关系国计民生的核心行业，在国际油价持续上涨，亚太能源需求激增，中国经济高速发展以及WTO竞争迫近的宏观背景下，石化行业的重组与整合显得格外引人注目。
10月15日，中国石化股份有限公司（600028）发布公告称，根据公司股东10月14日通知，中国信达资产管理公司将向中石化集团协议转让公司50亿股国家股(占中石化总股本的5.767%)，国开行将向中石化集团协议转让公司61.43亿股国家股(占中石化总股本的7.085%)。根据协议，前者转让总价款为90亿元，后者总价款为110.574亿元。中石化集团受让股份合计12.852%，受让金额合计200.574亿元。
此次中石化股权重组，相关三方均实现了自身的利益，创造了多赢的局面。信达作为资产管理公司，盘活资产，国开行限于资本充足率的硬性要求，适当减持中石化调整资产结构，满足了企业发展的要求。并且转让价格1.8元已比入股时1.43元明显升值，转让在价格上也为获利之举。对于中石化集团，股权由55%升至68%，不仅可以增加决策控制权，在更大程度享受企业未来发展带给股东的好处，并且为未来再融资打开更加广阔的空间。
石化行业是我国工业领域的排头兵。以中石油、中石化、中海油三家公司为核心，跟踪世界石化发展趋势，以结构高速为主线，以提高竞争力为核心，提升炼油、发展乙烯，是石化行业在复杂多变的国际局势，和国外石油寡头的觊觎下的发展战略。第一，投资主体多元化是实现战略目标的有利条件。三大公司先后完成集团重组，股份制改造和上市融资。尤其是中石化，在香港、纽约、伦敦、上海四地上市，吸引国际国内著名的战略伙伴和投资机构入股，是我国第一家在海内外四地上市的大型国有控股公司。本月中石化股东之间的巨额并购，就是公司优化资本结构的继续。第二，通过兼并收购，强化资本经营，改善企业资产结构，提高资产质量和投资效益，是实现石化行业稳定发展的主要途径。
自组建至今，三家公司通过三类并购行为，不断整合行业资源，拓展业务范围。首先，统筹国内国际两个市场，充分利用国外市场增加石油储备。如10月下旬，中石油股份公司从其母公司收购价值50亿美元的海外资产，就是石化产业实行海外并购战略的有力体现。其次，调整产业结构，迅速进入优势产业，组织资源对替代进口的先进产品快速发展；淘汰落后设备，更换新鲜血液，在集团内部和外部保持健康有序的资产循环机制，保证产品结构更新速度跟上国际步伐。中石化在11月初，向母公司及其附属企业收购化工类、催化剂、加油站三大类资产，价值45.78亿元；向集团公司出售公司拥有的主要井下作业资产，价值17.48亿元。收购完成后，将置换部分非核心资产，提高产业集中度，扩大公司核心业务规模，提高优势产品竞争能力，实现更高的经济效益。再次，在成品油零售业务上，通过收购加油站和储运设施，将成品油的储运资源集中，不仅提高社会能源使用效率，而且为公司创造更多利润。目前中石化在成品油零售领域的主导地位就是通过大规模的"圈地运动"实现的。

 

三、万盟预测

零售百货业被迫图大

大不一定强，但小意味着在外资进入中国的壁垒完全打开之后就是弱。这应该是第一百货首开先河吸收合并华联商厦操刀者的初衷。我国的商业企业一直都深受传统产业发展缓慢之苦，加上12月11日开始我国商业零售市场将向外资全面开放，中国的零售百货业有拱手相让之可能。加入WTO后，商业公司一直在"狼来了"叫声中停滞不前，错过了一次又一次的机会。这次的"全面开放"，把脆弱的国内商业企业完全暴露于国外如沃尔玛巨头之下。全面开放不单单是允许外资企业在任何单个城市开店数量的开放，以及原来没有列入开放城市的城市开放。最关键的是股权的全面开放。股权的开放使外资大范围、大比例购并成为可能。
零售行业的竞争尤其注重规模的比拼，沃尔玛、家乐福在零售业中做强做大，都源于连锁经营带来的规模效应。进入全面开放后取消开店数量以及地域限制，外资企业的跑马圈地速度将会加快。开放后更多的外资零售企业将会进入中国，并且进入方式发生变化：过去扩张规模都是直接开网点，现在和今后可能会采取直接收购的方式。外资零售企业将重点转向对内资零售企业的收购，这是企业规模急速扩张的主要手段之一；同时，这也是外资零售企业未来发展对内资零售企业最具杀伤力的市场规模扩张的竞争措施。而内资企业最担心的就是在地域、规模和数量等方面对外资零售企业的限制取消后，外资零售企业会发起对内资零售企业的收购潮，因为凭一些跨国零售企业集团的实力是能够收购任何国内任何大型零售企业的。
在零售百货普遍不景气的情况下，又要抵御行业全面放开后外资巨头的跑马圈地，国内零售业不得不通过存量商业资产的整合，迅速做强做大企业。国内零售龙头企业经历了一年多的以内部整合重组为主的过程后，今年又开启了并购战车。如国内连锁业老大联华超市去年6月在香港主板上市，获得充裕的资金，立即于9月份斥资7700万元收购河北规模最大的超市公司之一万利福超市集团，提高国内商业企业应对国际化竞争环境的能力。又如大商股份增资控股石家庄北国人百集团有限责任公司占重组后北人集团注册资本的65%。这是大商股份跨出东北、走向华北的战略迈出实质性步伐，是扩大规模占据有利位置的资产经营。
这也许是最后的机会了，否则未来只能退守到农村作最后的据守。国内零售百货业的股权整合、购并、重组在外资即将大举无障碍进入时有望进入新一轮活跃期。

林松立