二、万盟并购月评


04年关将至 并购市场升温

十一月份并购市场基本保持平稳，并购活跃程度较前期稳步增加。根据全球并购研究中心的统计资料，十一月份上市公司累计发生并购交易72笔，较上月增加18笔；总成交金额63.9亿元，较上月成交金额明显下降。但剔除十月份中石化单笔巨额并购的影响，十一月份基本保持稳定，并购指数为1714。从成交数量来看，十一月份成交72笔，较十月份的54笔和九月份的46笔分显著提高，三个月交易数量平均增长25%，清晰地显示出临近年末，并购市场日渐活跃的趋势。
深入分析十一月份并购行为，可以发石化行业依然是并购的先锋，共发生并购交易10笔，为十一月份并购最频繁的行业，这与我们十月份的趋势分析相吻合。同时，纺织行业显现出活跃的迹象，多家纺织行业上市公司发生股权买卖或资产重组。这与纺织行业身处国内工业与国际贸易前沿，经受着激烈的国内国际竞争紧密相关。此外，批发零售业与公用事业在十一月均呈现活跃态势，各发生7起并购交易。综观十一月份并购市场，前四大热门行业中，石化、纺织、零售业都是面临激烈国际竞争的前沿行业。并购指数向我们传递了一个清晰的信号，越是国际化参与程度高的行业，并购交易愈加活跃，资源流动效率越高。

在并购中前行 纺织业迎接后配额时代
综观十一月份并购市场，不难发现纺织行业最为活跃。当月共有涉及6家上市公司的7笔并购交易，总交易金额17.3亿元，占当月市场整体交易金额的27%。
从国际经济贸易发展历程来看，纺织业是各国在工业化发展初期的先导性行业，在提供劳动就业、出口创汇等方面起着重要的作用。我国的纺织行业也不例外。经过从1991年来年均增长近10%的快速发展，纺织业吸纳了大量剩余劳动力，是典型的劳动密集型产业；纺织业耗能低污染少，属于绿色产业；纺织业消耗大量农产品，对农业稳定起到重要作用；纺织业是出口的主力军，在国内贸易顺差中占有相当的比例。
作为我国在国际竞争中具有突出优势的行业，纺织业在未来面临着机遇和挑战。根据纺织品服装协定(ATC)规定，2005年世贸成员国之间将取消配额，实现自由贸易。这无疑为我国纺织品进一步扩大国际市场份额提供了可预期的契机。但同时，受原材料价格短缺的波动，部分生产商设备落后，难以同国际先进技术竞争，交易方式相对陈旧等因素影响，我国纺织业在发展过程中还有很多需要解决的问题。而并购交易、资产重组提供了有力的手段。
以调整存量资产和资本结构为目标的资产重组正在纺织行业的渐渐兴起。特别是上市纺织企业出售盈利能力弱的资产，购入技术先进的优质资产，在创造良好业绩后用在融资的资金支持进一步发展，实现资产优化良性循环。以十一月市场数据为例：11月1日，上海茉织华股份有限公司及下属茉织华实业(集团)有限公司向东方控股集团有限公司、东方中安科技装备投资(集团)有限公司收购其所持有的东方控股集团(北京)有限公司100%股权，收购价格为人民币11亿元；11月2日，浙江金鹰股份有限公司经向第一大股东浙江金鹰集团有限公司收购其持有的浙江金鹰绢纺有限公司53%的股权，收购价格为人民币 1584.70万元；11月25日，南京纺织品进出口股份有限公司向南京国际展览中心有限公司收购其持有南泰国展51%的股权，收购价格为2.04亿元。上市公司向外部出售资产的交易有，11月16日，华纺股份有限公司向湖州国豪印染有限公司转让持有的浙江华纺呢绒有限公司的74%股权，转让价格为1800万元；11月30日，常山纺织股份有限公司向石家庄常山纺织集团经编实业有限公司转让租赁经营石家庄常山纺织集团第一实业有限公司部分资产期间形成的资产及负债，转让价格为1242.14万元。
资本结构的调整也是纺织企业发展的重要方式。通过并购重组，国有资本逐步退出竞争积累的纺织行业，民营资本进一步补充和主导，外资也加快进军中国纺织业的步伐，行业资本结构正在发生明显的变化，多种多有权混合的资本结构为全球化竞争环境下的发展提供了有力的资本保证。十一月份，上市公司雅戈尔的股权转让正代表着这种趋势。11月17日，雅戈尔集团股份有限公司三家股东将持有的上市公司股份共计1.5亿股转让给宁波青春投资控股有限公司，转让价格2.8亿元。
此外，并购与重组也是纺织企业解决的经营危机的有效手段。以茉织华为例，公司的数亿资金因参与纺织主业无关的证券投资，面临着严重损失的危险，此外还暴露出违规担保的黑洞。为了保证公司的稳定经营与发展，负有相关责任的大股东被迫出售股权，为公司债务提供担保。