二、万盟并购月评


并购市场小幅震荡，行业格局变化
9月份，并购交易市场整体发展有小幅震荡。据全球并购研究中心的统计资料，从上市公司的并购交易成交笔数和交易金额来看，9月份累计发生并购交易139笔，较上一月份大幅73笔;但成交金额为仅为43亿元左右,较8月份53亿元同比降低了20%。总体并购交易较为平稳。

科龙电器异主 家电行业格局变化
随着格林柯尔系的轰然坍塌，曾经作为行业整合巨人的顾雏军黯然出局。作为顾氏的是非成败自有公论，只是身后之事，尤其是中国冰箱产业巨头之一的科龙电器的何去何从更加得令人关注。
2005年9月14日，科龙电器（000921．ＳＺ）发布股权转让提示性公告，称其单一大股东广东格林柯尔企业发展有限公司拟将其持有的境内法人股262212194股（占已发行总股本的26.43％）转让给海信空调，双方拟定转让价格为9亿元人民币（即每股3.432元）。
为什么是海信？经过近十年的发展，如今海信空调在青岛的生产基地年产能达300万台，海信（北京）电器有限公司的雪花冰箱厂拥有160万台左右的产能，海信集团就一直在白电领域寻求新的并购目标。进入2005年来，海信先后收购了南京伯乐冰箱、浙江先科空调。而将科龙揽入怀中，科龙空调超过400万台的产能使海信的空调产能将达到800万台左右，一跃进入空调第一集团；而在冰箱领域，获得科龙控股权后，海信将成为与同城对手海尔并驾齐驱的中国冰箱业巨头。
为什么选择海信？在国内家电业中，有实力拿下科龙的竞争者屈指可数，无外乎格力、美的、ＴＣＬ、海尔、海信。格力内部变故使它无暇他顾；而美的、ＴＣＬ与格林柯尔一直是在产业整合路上的同路者和竞争者，顾氏绝不会把科龙的控股权拱手让给曾与自己厮杀的竞争对手；海尔则是顾氏最终想要击败和取代的目标。所以，最适合的只剩海信一家，并且海信入主科龙后，仍将保留科龙的品牌，这也是海信成功染指科龙电器的重要原因。

金融改革进一步深化，外资银行进军国内上市银行
"中国的金融改革，总体来说是滞后于整体经济改革的，而国有银行的改革，更是滞后于金融体系的改革"。有专家这样评价中国金融业尤其是银行业的改革状况。诚然，承载着数十年来我国各种体制弊病和经营风险的中国国有银行，其系统再造的艰巨性是超乎想象的。充实资本金、管理制度、以及国家的政策限制等问题，无一不使曾经风光无限的中国银行业尤其是国有银行业的发展举步维艰。

随着改革的进一步深入，目前银行业改革处于完善公司治理机制、积极准备上市的攻坚阶段。通过上市，银行将会面临着资本市场的约束，公司治理也将更为完善。而上市前的股份制改革以及战略投资人的引入成为改革成功与否的关键环节。

在此中国银行业股改进入高峰期的背景下，国有银行的股权出售、引入海外战略投资者一浪高过一浪。自从去年新桥收购深发展修成正果、汇丰巨资入股交行以来，外资银行或者财团纷纷以战略投资者身份抢滩中国银行业。6月，美国银行入股健行，并计划将持股比例最终达到政策上限20%；新加坡淡马锡于7月14亿美元入股建行，8月底31亿美元获得中国银行10%股权，9月新加坡基金拍的华夏银行股权等，而最新的消息是，高盛、安联和美国运通已同意出资约30亿美元，购买中国最大的银行--中国工商银行10%的股份。

对于如此热闹的收购浪潮，归根的原因还是中国巨大的市场。外资通过购买股权，轻松的避开在中国监管当局对银行业的准入进行管制，获得被入股的银行在中国经济生活中的实际控制力和市场影响力带来的有形和无形的巨大收益。以工行为例，在国内拥有2.2万个网点，控制着中国银行业近20%的资产。入股工行，将给予外国投资者一个极大的共享机会去分享中国金融业潜在的爆炸式增长及其带来的巨大的有形和无形收益。

而对于目前热论的国有银行股权是否贱卖问题，我们目前无法定论，一切有待历史的验证。不过我们希望的是，中国银行业是否可以借此机会，重新地改造、完善自己，为将来中国经济在世界经济中日益增加的影响力和话语权保驾护航。

作者：孙贺志
10/10/2005