二、万盟并购月评


新兴市场并购之关注中国篇--人力资本带来的挑战

　　如何才能在中国市场成功进行并购交易？在进行交易和获得成功的过程中，来自人力资本的障碍有哪些方面？最新公布的一份报告为解答这些关键问题提供了线索。
　　目前，中国已经成为亚洲地区仅次于日本和澳大利亚的第三大并购市场。如此火热的势头能否得到延续？调查证实在中国这一快速发展的市场进行并购交易所面临的最大挑战来自"人"这一层面。
　　中国的人力资源问题是并购交易方所面临的最艰巨挑战之一。在受访者提及的人力资源挑战方面，以下三个问题尤为突出：

1 进行文化整合
　　在快速整合收购方和被收购方（或是合资企业合作双方）的文化上无计可施，被普遍认为是导致交易事后出现遗憾和失去交易价值的一个主要原因。但是，鲜有收购方在交易快要完成时已经制定了一个翔实的文化整合计划。这种情况其实是可以避免的，原因是与美国和欧盟不同，中国目前有关反垄断的法律法规有限，并不限制相关公司在交易结束前分享相关信息。（注意，这种情况将来可能会发生变化）。不过，仅有三分之一的非以中国为基地的受访者认为公司文化将成为并购交易中的主要障碍，这表明他们可能会在交易完成后的整合过程中面临困境。（值得注意的是，有62% 的以中国为基地的受访者认为公司文化是并购交易的主要障碍。）
　　海外收购方通常会错误地认为中国的企业文化是单一性的。实际上，中国的企业文化正如中国本身一样是多元化的。每个企业都具有独特的化，其中又打上了民族文化、地区、行业以及高管层的烙印。没有人会认为德国或者美国企业存在着一种共通的组织文化，那么我们何以断定中国的企业文化并无差异呢？把握整合问题的第一步在于了解目标企业的独特文化以及对该企业发挥重要影响的人士，这就是老子数千年前所说的"知人者智"。第二步在于了解自己企业的文化，亦可以用老子"自知者明"的名言来概括。只有在理解了自身和目标公司双方文化的基础上，我们才能够发现可能存在冲突的领域。一旦明确潜在冲突领域，就必须制定解决冲突的战略。正如一句古语所说: 先谋而动者昌；先动后谋者亡。或者我们可以用更为直白的西方表达方式: 没有计划，便意味着是准备失败。请注意，在并购交易中需要成功整合文化并非是中国所特有的现象，而是因为中国文化的差异性通常更大，更难以被西方人所理解。
　　许多人认为文化整合是并购交易完成后才需要着手的事。但在美世，研究和经验告诉我们，在并购交易开始之前就着手文化整合是最好的做法。事实上，67% 的受访者认为，文化整合是并购交易中"人"这一层面最重要的问题，同时也是决定交易能否成功的最关键因素，其影响要超乎业务流程整合等问题。由此可见，尽管受访者没有将公司文化当作进行交易的主要障碍，但他们确实认为文化整合是充分实现并购交易价值的头等重要因素。

2 保留及关注关键人才
　　EIU 的研究报告显示，保留关键人才是并购交易面临的又一个来自人力资源层面的严峻考验。共有59%的受访者认为这是在中国进行并购交易所面临的一个重要问题。收购方无疑希望在经营目标公司方面发挥重要作用，但他们同时也清楚，若想在中国获得成功，离不开原先管理团队的经验和人际纽带。有鉴于此，保留关键人才是当务之急。但是，在中国经济蓬勃发展的大背景下，富有经验和才干的经理人和雇员通常会频繁跳槽，从而使保留人才难上加难。
　　如何保留人才
　　一般而言，收购方在保留人才方面有两种方法可供选择，其一是诸如培训计划和福利等软性办法，再就是加薪和重新签定雇佣合同等更实在办法。在保留目标企业人才方面，受访者在哪种方法更加奏效这一问题上看法不一。从美世的经验来看，若想有效保留人才，就要实施设计缜密的"整体报酬"战略，涉及薪酬、福利和个人发展等方方面面。那些能成功吸引和保留关键人才的公司，通常都会同时提供长期和短期福利。收购一家公司，把它当作全球战略规划中的一处低成本生产基地，这可能颇具吸引力，但忽略目标公司创始人和关键雇员的愿景可能会造成致命的错误。
　　尽管并购交易中"人"的问题的重要性有目共睹，但却没有几家收购方聘请具备当地劳动力市场知识、熟悉人力资源法规和通晓文化整合的专业人士来帮助他们克服这些障碍。他们聘请了成群的法律和财务顾问，但是只有不超过30% 的受访者表示曾聘请外部专家来协助他们解决人力资源和雇员问题。对"人"的问题规划不够导致交易的预期收益减少或收益不能及时显现；尤其，其负面影响并不局限于公司层面。在管理层和雇员方面存在的差异有时甚至可能演变为范围更广的社会和政治问题。诚然，法律和财务顾问在达成并购交易时必不可少，但同时交易还需创造价值。创造价值是进行并购交易的核心目的。经验告诉我们，人是实现价值的关键因素。立场客观、知识渊博的中间人有利于交易双方的沟通，有助于解决双方（有时可能是尚未建立起互信关系的双方）之间存在的问题。中间人的工作可以创造更多的价值，并使价值更快地得到体现。

3 在交易完成后维系与各方的关系
　　EIU 的研究报告发现，有43%的受访者对是否能在并购交易完成后维持与客户、供应商以及政府的关系感到担忧，他们的担忧不无道理。失去重要纽带可能会导致交易价值荡然无存，这一点在中国表现得尤为突出，因为在中国，人际关系对生意往来太重要了。正如其中一位受访者所述，你不得不去结识生意场上的朋友和当权者，因为这是在中国的"经营之道"。要想在中国真正开展业务，你需要先结交朋友，至少要在非正式场合认识朋友。
　　与有形资产不同，由公司内部员工与外部利益相关人之间的关系所带来的价值无法通过传统的分析方法进行量化，因此容易被忽略。但是，种价值确实存在，而且对并购交易能否取得成功至关重要。为避免"关系价值"遭到威胁，需要在交易进行之前明确重要的外部商业纽带以及与监管部门的关系所在，由此便可采取措施，挽留在这当中发挥关键作用的人。

 

　　　　　　　　　　　　　 并购公会理事、美世咨询（上海）有限公司总咨询师 王宪亮