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余永定（中国社会科学院世界经济与政治研究所所长）:
非常高兴有机会和各位新老朋友再次见面，一开始刘院长做了非常精采的发言，然后后面几位同志也做了非常好的发言，我觉得我也没有必要占用更多的时间重复他们的话。有一条想说明一下，作为世界经济之谜所说的，我们对这样一种尝试，通过研究所、企业界、学界以及政府部门联合探索这种研究道路，这样的探索我觉得是非常重要，非常有意义的。我们希望这四方面力量的结合，能够真正的为中国的改革开放做出一些切切实实的贡献。我们世界经济研究所来说我们别无它求，只是希望通过为社会提供我们治理的服务，同时从社会中吸取必要的养分，提高我们研究能够水平，为改革开放做出自己的贡献，如果真正做出这样的贡献，那么我们也达到了我们的目的。所以非常感谢大家参加这次会，并希望大家在今后每一次工作，各方面的工作给予帮助。因为刚才前几位都给自己的单位做广告，我作为所长也有责任呼吁一下。因为大家都知道社科院的机构虽然依然保持比较高的学术水平，但是也面临一些困难和问题。当然，这个困难和问题有几个方面的原因，有我们自身缺陷造成的这方面的原因，但无论如何我们还是希望尽我们所能把工作做好，为国家作贡献。要说的一般话性的话就这些了，那么中心希望我能够就这个世界经济的形式问题谈一下世界经济我的看法。因为我们世界经济研究所每年都要发布世界经济形式的黄皮书，对本年度经济进行回顾，对下年度经济形式进行展望。
我们今年的黄皮书已经大体完成了，我把我们研究的情况简单跟大家介绍一下。由于时间的关系，我想我不得多……本来应该说使二十分钟左右，现在看来争取一刻钟左右。
那么九十年代以来的世界经济形式，这里面把数字展现给大家。这是世界银行国际货币组织，主要是国际货币。从这个表上可以看出来，2001年九十年代，这个是MF最新，十月份发布的数字，它认为在2001年世界经济增长速度讲由去年的4.7降到2.6。
那么根据MF的定义，如果世界经济增长速度低于2.5％的话，那么世界经济已经进入了所谓增长性衰退，有增长，这样衰退。如果世界经济增长速度不能高于2.5％，那么许多国家将受到极为不利的影响，出口出不去了，国家进出口额就下来了。所以有一个概念叫增长性衰退，这是一个重要的概念，它定的是2.6，实际上大家也知道国际货币组织在近四、五年中预测往往是高估，可以说百分之百是高估，而且高估都是非常大的。
因为像这样的一种机构是一个纯型的机构，有政治性，如果它自己把世界经济增长速度估计很低，大家心情很不好，那么世界经济就会更低，所以总是要高估的。所以我遇到这个数字它也是高估的，每年要高好几次，那么无论如何通过这次我们可以看到世界经济形式进入到一个不能说是非常危机的时期，反正是非常关键的转折时期，所以这一点这是我们大家高度关注的。
为了鼓舞人心，他预测明年是3.5，那么这个3.5到底有多大的可靠性也是值得怀疑的。那么这有个数字，也就是说世界的GDP是如何在日、欧、美，另外世界其它地区的分布情况，这个数字不是很准确的。虽然说这个是世界经济展望的权威数字，它是43.8万亿指数，但是去年是30万，我的意思是给大家一个印象，主要是看份额。那么大家可以看到决定世界经济增长速度关键看是占了多少以上，美国经济好了，世界经济形式会比较好，如果美国经济不好，那么世界经济形式也会不好。今年特别是什么，美国不好，日本不好，欧洲也不好，全不好，所以形势很紧张。就是同时进入衰退，这是几十年来，或者十多年以来少见的，因为这个个周期有差异，今年还是明年都不好。
从更长期的观点来看，2001年的世界经济，特别是美国经济的增长速度放缓，可能标志着世界经济一个新阶段的到来。战后时期是资本主义发展的黄金时期；70年代石油危机之后的10多年是发达国家经历滞涨和调整的时期；90年代美国经济在世界经济中重新取得主导地位；目前美国经济可能又再次进入了一个调整期，世界经济可能要暂时告别90年代的高速增长，而进入一个经济增长速度较低的新时期。对此我们亦应有所准备。
到目前为止，世界各主要国家和国际经济组织关于2001年第三季度的统计数字还未发布。但是根据目前所掌握的材料，我们已经可以比较有把握地说，2001年的世界经济将是近10年来增长速度最慢的一年。在2002年，世界经济形势可能会有所好转，但恢复到1995-2000年这一时期的增长水平则是不大可能的。
自2000年第四季度以来，美国经济增长速度急剧下降，"9·11"事件发生之前，美国经济就已徘徊在衰退的边缘。"9·11"事件对美国经济造成了极为严重的消极影响，第三、四季度美国经济将出现负增长。这就意味着，2001年美国经济将出现衰退。"9·11"事件的作用仅是把滑向衰退的美国经济顺势重重推了一把。日本经济在2001第二季度即已出现负增长，从而进入了近十年来的第四次衰退。日本政府对于本国经济问题的处理可以说是一筹莫展，日本经济在近期内出现好转的希望几乎为零。欧洲经济虽然差强人意，但到2001年第二季度时，欧元区经济的增长速度已明显下降。年初人们的乐观情绪已经一扫而空。一般认为，欧洲经济虽然能够避免衰退，但增长速度将比上一年低许多。其它国家和地区，特别是拉丁美洲国家和东亚国家的经济形势也不容乐观。全球如此众多国家的经济形势同时急剧恶化，是70年代以来所少见的。在2001年，中国经济成为世界经济中的唯一亮点。
IMF在10月的世界经济展望发布会上宣布，2001年的世界经济增长速度仅为2.6%，2002年将回升到3.5%。这几年IMF对世界经济增长速度的预测一直偏高。从目前的发展趋势来看，2001年的世界经济增长速度可能比IMF的预测数还要低一些(在2.5%以下)。更令人担忧的是，2002年世界经济可能仍无法扭转目前的颓势。以"9·11"事件为标志，世界经济可能已告别90年代以来的高速增长，而进入一个增长速度显著放慢的所谓增长衰退(growth
recession)期。换言之，在一段时期内，世界经济的增长速度可能将只能维持2.5%左右。
由于恐怖事件以及其他原因，今明两年的美国经济面临着严峻的考验，并且其带给美国的长远影响更是令人担忧。
(一)"9·11"事件前的美国经济在衰退边缘徘徊
自2000年下半年以来，在经过近十年的经济繁荣之后，美国经济的增长速度开始大幅度下跌。2000年12月，美国GDP的增长速度已接近于零。由于美国经济形势的急剧恶化，在2001年1月不到一个月的时间内，美国联邦储备委员会连续两次降低联邦基金利息率，降幅达1个百分点。美联储的这种降息措施是历史上少见的。即便在1998年第四季度，当美国经济和世界经济面临陷入衰退的紧急关头，美联储也没有采取这种异乎寻常的降息措施。
2001年第一季度，美国经济尽管比美联储原先所担忧的好一些，但形势仍然十分严重，经济增长速度仅达到1.3%。2001年3月20日，美联储再次降息，把联邦基金利息率由5.5%,进一步下调到5%，以防止美国经济进一步下滑。但是，美国经济2001年第二季度的增长速度进一步下降到0.2%，创下8年来的最低纪录。经济学家本来预计，第三、四季度的增长速度将回升到1%左右。但"9·11"事件彻底打碎了美国经济将在下半年恢复较高增长速度的希望，大多数经济学家认为美国经济在第三、四季度陷入衰退已成定局。
在90年代后半期的高速增长时期，消费需求和固定资产投资需求增长一直是美国经济增长的主要推动力。自2000年第二季度以来，美国消费需求和固定资产投资需求的增长速度急剧下降，从而造成了美国经济增长速度的急剧下降。2000年第四季度，美国居民消费支出的增长速度由当年第一季度的7.4%下降到1.3%；企业投资的增长速度则从当年第一季度的21%暴跌至－1.4%。2000年12月的企业投资下跌是9年来的第一次。自2000年年底以来，美国经济出现了急剧下降，甚至出现了可能进入衰退的一系列迹象。
到2001年8月为止，美国经济已处于衰退的边缘(甚至已经进入了衰退)。2001年8月，美国工业总产值比上年同期下降了4%，比7月份下降了0.8%；制造业总产值比上年同期下降了5.5%，比7月份下降了1%；设备利用率比上年同期下降了6.3%，比7月份下降了0.7%。事实上，美国制造业已经连续十几个月下降。换言之，从制造业的角度来看，美国经济早已陷入衰退。根据IMF的预测，2001年和2002年，美国GDP的增长速度将分别为1.3%和2.2%。
消费需求疲软
2001年，占美国GDP三分之二的居民消费支出增长非常缓慢。前半年的增长速度按年率计算还不到2.5%，7月仅为0.1%，为2000年10月以来的最低点。7月份，消费品支出比上年同期上升了3.2%，比6月份上升了0.3%；耐用消费品支出比上年同期下降了0.8%，比7月份上升了2.1%；住宅开工率比上年同期上升了10.2%，比7月份上升了0.4%。自2000年第四季度以来，美国经济完全是靠居民消费的缓慢增长才勉强躲过了负增长。消费需求成为决定美国经济是否会进入衰退的关键因素。
导致投资支出下降的主要原因是90年代后期过度乐观所导致的过度投资。生产过剩现象在2000年开始突现。生产过剩必然导致赢利状况恶化。9月份的数字显示，美国非金融业的公司利润(profit
margin)已下降到40年来的最低水平。赢利状况恶化，促使企业压缩生产、减少投资。其中(高)技术部门(the technology
sector)投资的降幅最为明显。2001年第二季度，高技术部门企业投资的增长率下降了14.6%，其中设备和软件投资增长率下降15.1%。这种投资增长速度的急剧下降为1982年来所仅见。
失业明显增加
2001年美国失业增加。2000年，美国增加了176万个工作岗位。但是，2001年仅在3月到7月期间，私人部门的失业人数就增加了39万。这种情况是近十年来所未曾有过的。特别值得注意的是，长期以来一直处于稳定增长状态的服务部门的就业人数，在2001年3月以后停止了增长。全国的失业率由7月的4.5%上升到8月的4.9%。失业率比上年同期上升了0.8%，比7月上升了0.4%。失业救济申请量达到了9年来的最高水平。9月份，失业率继续保持在4.9%的高水平。为了阻止利润的进一步下降，许多企业在解雇工人的同时还减少了雇员的工作时间。失业率的上升使消费者信心进一步恶化，恶化的消费者信心必将使就业形势进一步恶化。
道-琼斯和纳斯达克股指持续下跌
由于经济增长缓慢，公司赢利状况普遍恶化，失业不断增加，道-琼斯和纳斯达克股指在波动中持续下跌。道指在2001年4月和7月两次跌破1万点。纳指更是一蹶不振。由于投资者对于经济早日恢复增长势头的信心逐渐丧失，特别是由于担心失业的增加将进一步导致消费者信心的恶化，从而使美国经济陷于衰退，自2001年6月到"9·11"事件发生之前，道指和纳指分别下跌了10%和15%左右。同2000年3月时的最高值相比，纳指已经下跌了65%。应该说，在"9·11"事件发生前，美国股票市场早已进入熊市。纳指泡沫已经破灭，道指泡沫正在进一步走向破灭。2001年第三季度，道指下跌了15.8%，创下1987年以来的最糟糕记录。纳指下跌了30.65%，仅次于2000年第四季度的32.7%。
宏观经济政策作用有限
"9·11"事件发生之前，美联储已7次降低联邦基金利息率。"9·11"事件之后，在纽约股市重新开盘前夕和10月2日又进行了第8次和第9次降息。美国联邦基金利息率已由年初的6.5%降到了2.5%，为美国39年来(1962年以来)的最低水平。但是长期利息率(如抵押住房贷款利息率)仍然保持在高于2000年底的水平。美联储的货币政策在2001年已经显得越来越无效。事实上，自2001年第一次减息到"9·11"事件之前，早已超过减息应能对经济发生影响的6个月的滞后期。可是，这种影响并未发生。经济学家指出，在消费者信心低落的情况下，给企业提供廉价货币对经济增长的刺激作用是有限的。况且随着利息率的急剧降低，利用货币政策刺激经济增长的余地也将越来越小。
据估计，2001年、2002年和2003年美国政府的财政赢余将分别达到1200亿美元、1760亿美元和1720亿美元，因而美国政府拥有运用扩张性财政政策的较大余地。假设美国劳动生产率的增长速度为2%，劳动力的增长速度为1%，为了避免失业增加，产出的增长应为3%。由于未来12个月中消费支出的增长速度大概只有1%，投资支出的增长速度也不会超过1%。在此种情况下，必须采取扩张性的财政政策，以弥补有效需求的不足。布什政府上台不久便提出10年内减税1.6万亿美元(国会希望将其限制在1.35万亿美元以下)的减税计划，但这一计划的初衷并非为了刺激经济。面对经济增长速度的急剧下降，这一计划开始与扩张性财政政策联系起来。布什在6月7日签署了总额为1.7万亿美元的减税法案。根据这项法案，2001年9月底美国1亿多纳税人平均每人将得到300美元的退税款。2001年的退税总额为380亿美元(有些报道中简称为400亿美元)。该项法案由于对富人极为有利而不利于穷人，因而遭到舆论强烈批评。
在"9·11"事件后，国会授权政府拨款近600亿美元以处理"9·11"事件的善后事宜(其中400亿美元用于重建、救灾、情报和军事开支以及救助航空公司)。10月5日，政府又提出一项高达600至750亿美元、占GDP1%左右的旨在刺激经济的预算计划。在这项计划中，大约一半用于增加政府支出，其中包括国会已经批准的将在2001年支出的重建、救灾、情报和军事开支以及救助航空公司的400亿美元。另一半用于减税，其中主要包括四项内容：对纳税的贫穷美国人实行一次性退税，提前对高收入层居民实行减税(根据6月通过的法案，大部分减税本应于2004年以后开始实行)，废除公司替代最低税(corporate
alternative minimum tax, AMT)，对企业投资进行永久性减税(这种减税可以通过改变税收规则实现。例如，允许公司用当前的损失冲抵此前的应缴税款等)。国会认为，在2002年，注入经济的财政资金应该达到1000亿美元，即应相当于GDP的1%。
应该看到，尽管美国政府有采取扩张性财政政策的余地，但这种余地是有限的。由于经济增长速度的下降和扩张性财政支出，2001财年和2002财年的财政赢余将低于原来的预计。据估计，由于实行新的扩张性财政政策，2002年美国联邦财政赢余可能将由原来预计的1760
亿美元下降到360亿美元。美国政府担心，扩张性的财政政策将导致长期利息率上升，从而抵消扩张性货币政策的功效。事实上，美国30年期的政府债券收益率已出现上升趋势。最后，需要指出，美国政府的扩张性财政政策大部分要在2002年和2002年以后实施。因而，财政政策对2001年经济的直接影响是有限的。
(二)"9·11"事件对美国经济的影响
直接损失巨大
"9·11"事件对美国经济的直接打击是十分严重的。
据JP摩根估计，曼哈顿区由于世贸中心大楼和其它建筑被毁所造成的损失大约为25000亿美元～30000亿美元。保险公司财产和生命保险赔付额达到400亿美元。纽约市政府称，由于财产损失和相应的税收损失，在今后两年内纽约市的累计损失将达1200亿美元左右。
纽约是世界金融、贸易、信息中心。在遭到恐怖袭击之后，数千名金融界和商界精英殒命，金融交易陷于混乱和停顿，纽约股市停盘4天。一些投资银行不得不停止部分工作，委托纽约之外的银行代其收取代理费用。
航空业是损失最为严重的部门。航班停飞、减飞，航空公司纷纷裁员，裁员人数已达10万之众。飞机制造公司的股票也应声暴跌。旅游业亦受到严重影响，迪斯尼门庭冷落。
商品零售业受于严重打击，百货公司和超市无人问津。美国人的消费行为发生了很大变化。大原货公司高档消费品的销售量下降。WAL-MART商店的生活必需品如蜡烛、牙膏、罐装食品、鞋类、卫生纸和卫生巾销售量上升。高级餐馆门庭冷落但快餐外卖急剧升温。在各行业中，医药业的切售状况良好，安眠药和抑郁药销售量明显增加。
汽车销售普遍下降。由于加强了边境检查，汽车部件的运货出现延误，迫使一些汽车制造厂关闭。 根据JP摩根的分析，受"9·11"事件导致的消费支出减少影响最为严重的行业为旅游业、航空业和证券业(因为stock
brokerage charges减少)，其次是餐饮业、服装和珠宝业、家具和装修业、汽车和轻型卡车业、业余爱好耐用品业、视听和计算机业和惊险娱乐业。
应该指出，尽管损失惨重，同日本阪神大地震相比，"9·11"事件对美国经济所造成直接损失可能要小一些。阪神大地震造成的直接损失为1200亿美元，相当，当时日本GDP的2.5%。"9·11"事件对美国经济的影响主要是间接的。
对消费者和投资者信心造成冲击
首先，美国消费者的信心受到严重打击。消费者的消费偏好可能因"9·11"事件而发生改变。在"9·11"事件后的第二周，密西根消费者信心指数跌到1973年石油危机以来的最低点。换言之，由于不安全、不确定因素的增加，居民的储蓄偏好可能会上升。根据调查，尽管抵押住房贷款利息率是30年来最低的，到年底，新房销售将比上年下降6%。其次，"9·11"事件严重影响了投资者的信心。美国是投资者天堂的神化破灭。"9·11"事件后美国股市暴跌，一周内资产缩水1万亿美元以上便是一个极好证明。在"9·11"事件一周之后的调查显示，87%的公司不能确定今后是否要减少投资。第二周的调查显示，53%的公司打算削减投资。应该看到，"9·11"事件导致的重建开支对有效需求不足的美国经济也具有刺激作用。但从目前的情况来看，消极作用大大超过了积极作用。"9·11"事件大大恶化了早已处于衰退边缘的美国经济。
汇率和资本流动
在"9·11"事件之前，美元就一直处于脆弱地位。目前美国每月需要吸引300亿美元的国外资金以弥补经常项目逆差。如果国外投资者对风险变得更加敏感，美国吸引外资来弥补经常项目逆差，即进一步增加外债的能力将会明显下降。如果美国既不能减少经常项目逆差又不能保持原来的对于外资的吸引力，美元就难以保持目前的水平。许多经济学家认为，从竞争力的角度来看，美元严重高估。只是由于日本经济十分疲软，欧洲经济的表现也不令人满意，大量资金流入美国，才使美元维持在业已高估的水平上。资金之所以大量流入美国又主要是因为，美国的资本回报率高、安全性强。"9·11"事件彻底打破了美国是投资天堂，安全性绝无问题的假象。在其它条件相同的情况下，外资的流入必然减少。资金流入的减少或流出，必将对美元造成比以往更大的贬值压力。事实上，当"9·11"事件发生后，外汇市场上美元对日元的汇率立即下降。由于各种安全防范措施的增加，美国同世界其它国家的金融和贸易往来必将受到严重阻碍。换言之，由于"交易成本"的增加，资本、人员和商品的正常流动必然减少。全球化进程将严重受阻。
(三)美国经济的中期前景
应该指出的是，在"9·11"事件发生之前，美国经济即已处在发生经济衰退的边缘或实际已进入负增长。"9·11"事件只是使美国经济进一步严重恶化了。"9·11"事件并不是一个简单的"事件"，它可能标志着一个重要历史阶段的开始。"9·11"事件对美国经济和世界经济的影响到底如何，还要看下一步美国的"反恐怖战争"如何开场和收场。如果这场"战争"能够速战速决，战争的深度和范围都有所限制，"9·11"事件的经济影响将是有限的。但是，如果"9·11"事件后的"反恐怖战争"失去控制，它对世界经济的影响则可能是灾难性的。在美国政府内显然有两派意见。一派急于报复，实际主张"打了再说"。另一派主张慎重。从美国政府目前的行动来看，主张慎重的一派似乎占了上风。如果这样，"9·11"事件的影响将会逐渐淡出。美国经济和世界经济是否能较快走出衰退阴影的决定性因素，还将是美国和世界主要国家的基本面的状况。
2000年底和2001年初，经济学家对美国是否会出现衰退或经济增长减速会维持多长时间的问题，进行了激烈争论。经济学家对美国经济恢复增长的前景估计可分为三种不同看法：V型，U型和L型。大多数经济学家的看法是，美国经济将在第二季度或年底之前有力回升，因而当前美国经济的下跌是V型的。少数一些经济学家认为美国经济的下跌是U型的。即美国经济恢复增长势头要有一年以上的时间。极少数经济学家认为美国经济将陷入较长的经济衰退。因而是L型的。估计不同的基本原因在于对美国劳动生产率增长的不同看法。
从长期来看，一国经济的增长速度取决于该国的潜在经济增长速度或没有通货膨胀的经济增长速度。而一国的潜在经济增长速度又取决于劳动力大军的增长速度加劳动生产率的增长速度。如果潜在的经济增长率为4%，而现实的经济增长速度为2%，则政府可以使用扩张性的财政货币政策使经济增长速度上升到4%。如果潜在的经济增长速度为2%，使用扩张性的财政货币政策，在不使通货膨胀上升的情况下，将无法使经济增长速度上升到4%。
以美联储为代表的乐观派认为，IT革命确实对美国劳动生产率的提高作出了实实在在的贡献。到目前为止，美国IT革命对劳动生产率的推动作用只还发挥了一半，这次科技革命浪潮对劳动生产率的推动作用还有5～6年的时间才会用尽。其次，美国经济的基本面十分健康，不存在任何潜在的金融危机。最后，美国政府实行扩张性的宏观经济政策的余地还很大(2000年初美国的联邦基金利息率是5.5%，至少可以再减少两个百分点。美国的财政预算是黑字，实行减税并无困难)。因此，只要美国政府采取扩张性的宏观经济政策，当前投资和消费需求下降的趋势就可以迅速扭转。
然而，在2001年8月，美国政府公布了劳动生产率增长速度的修正数字，认为在经济增长势头最高的时期，劳动生产率的增长速度只有2.6%。一些对美联储观点持批评态度的经济学家认为，近年来美国劳动生产率表面上的提高在相当程度上是因劳动时间增加造成的。最近美国著名投资咨询公司麦肯锡公司公布了一项历时一年才完成的，据说是迄今为止最为详尽的关于美国劳动生产率的研究报告。该报告指出，1995-2000年间，劳动生产率的提高几乎完全集中在6个部门：零售、批发、电讯、证券、计算机装配和半导体生产。计算机的使用使某些部门的劳动生产率得到提高，对另外一些部门则毫无作用。麦肯锡公司的研究报告认为，在90年代后期，美国劳动生产率的提高速度只有2.5%，而在今后则可能降到2%左右。应该指出，美国的经济统计绝不像我们想象的那样准确。美国政府经常事后对已公布的统计数字进行大幅度修正。例如，年初美国政府所公布的2000年GDP增长速度为5%，2001年8月这一数字被修正为4.1%。修正幅度之大令人瞠目。
如果美国劳动生产率的增长率，从而美国GDP的潜在增长速度被"市场"(政府、投资者、消费者和生产者)高估了，那么，美国过去几年GDP的高速增长的原因，在相当程度上就可以归结为"非理性"的股市、过度的投资和建立在过度负债基础上的过度消费。这样，或迟或早，美国就将面临泡沫经济崩溃的问题。
从目前的情况来看，比较合理的判断是，美国目前正处在泡沫经济崩溃的阶段。由于严重夸大了IT革命导致的美国劳动生产率的提高，人们把周期性因素导致的劳动生产率提高，企业利润水平和收益率的提高都归结为IT革命，因而产生了对经济增长前景的盲目乐观。宽松的货币政策使这种乐观情绪在股市得到充分表现。股票价格的狂升使企业(特别是IT产业)的筹资成本大大下降，从而为企业的过度投资提供了资金条件。股票价格的狂升还通过财富效应使消费需求大大增加。投资需求和消费需求的急剧增加所导致的GDP和企业收入的迅速增加，导致利润水平和收益率超常提高。而后者反过来又进一步推动了泡沫经济的发展。泡沫经济的发展可以在相当一段时间内掩盖劳动生产率增长的限度，使收入水平和收益率不断提高。但是，投资的过度增长必然导致生产过剩，并最终导致利润水平和收益率的下降。
当企业发现收入增长速度下降、利润水平增长速度下降和收益率下降之后，便会减少生产、压缩库存和减少投资。与此同时，企业还将解雇工人，缩短工作时间。其次，企业还将减少投资。投资需求的减少又迫使更多企业压缩生产，解雇工人。就业状况的恶化、收入的减少必将导致居民消费需求的减少。在实物经济处于收缩状态的同时，股市价格因经济状况恶化而出现暴跌。股市暴跌通过财富效应和成本效应对消费需求和投资需求状况进一步造成巨大冲击。整个经济出现加速暴跌的恶性循环。实物经济的危机往往还将伴随以金融危机，从而使经济形势进一步恶化。
美国经济目前的问题不仅仅是需求不足的问题，而且是生产过剩的问题。消化过剩产出和过剩生产能力需要相当长时间的。而扩张性货币政策对解决生产过剩问题的作用是有限的。日本的经验说明，一国经济一旦处于泡沫经济崩溃的状况，该国经济一般是难以在短时期内恢复正常增长的。现在看来，V型论显然是错误的，而U型论则是较为正确的，L型的可能性则大大上升了。无论有无"9·11"事件，美国经济都极不可能在2002年结束以前恢复较为"正常(3%～4%上下)"的增长速度。不仅如此，如果在消化过剩生产能力的同时，还伴之以金融危机，则经济的恢复将更加困难。美国是一个高负债的国家。在泡沫经济期间，大量居民借债消费，公司也大举借债投资。据报道，到2001年7月份为止，美国消费者的债务余额为1.6万亿美元，比10年前增长了1倍(7830亿美元)。2001年，在每一美元的可支配收入中，14.35美分要用于支付利息。而在1995年，相应数字为12.35美分。与此同时，美国公司的债务/股东权益(debt/net
worth)比已由1995年的73%上升到2001年的77%。到8月份为止，高收益债券的毁约(default)率为9.6%，超过了1990年的8.7%；债务毁约额为560亿美元，是2000年的两倍。许多公司已由于无法还本付息而寻求破产保护。尽管美国公司的资本结构还是稳健的(债务融资与证券融资的比重已由1988年的90∶10；下降到60∶40)，还未出现众多公司陷入债务危机的状况，但许多公司的资信等级已经被降低。因此，此次美国高科技股经济泡沫破灭和经济增长速度下降对不良债权，从而对美国金融体系将造成什么影响仍是一个值得我们密切关注的问题。
事实证明，尽管历史是不可重复的，但是，历史的经验必须注意。迄今为止的所有历史经验都告诉我们，资本主义经济是在周期性波动中发展的。在一段繁荣之后总是伴随着一段衰退和停滞，任何技术革命都不曾改变过这一规律。20年代的美国和80年代的日本，人们都曾普遍相信资本主义经济的周期性已经不复存在。但极度繁荣之后随之而来的是长期衰退。几乎可以肯定，美国经济将在2002年进入衰退。尽管这次衰退的性质到底如何还有待观察，但是对于美国经济出现较为严重的衰退，从而对世界形势产生严重不利影响的可能性，我们必须作好充分思想准备。
在美国面临着经济滑坡的情况下，世界其它地区经济形势也十分严峻，并在可预见的未来也看不到任何好转的迹象。
就日本而言，在过去的十年中，为了摆脱泡沫经济破灭后的不景气，日本政府大力推行积极的财政政策和宽松的货币政策以刺激经济。1999年4月以后，日本经济出现了缓慢回升，但从2000年8月开始重新出现滑坡。特别是从2001年年初起，受美国经济减速和石油价格上升的影响，日本的出口和设备投资减退，个人消费低迷，物价持续下跌。2001年3月8日日本财政部长(大藏相)宫泽喜一公开宣称，日本财政目前正面临崩溃的边缘。后来修正过的数字显示，日本在2001年第一季度取得了微小的正增长率。但是，日本经济在第二季度收缩了3.2%，从而宣告日本经济在十年中第四次进入了衰退。
与此同时，欧盟(欧元区)的经济增长速度自2000年年中开始下降。IMF和UNCTAD预测，欧元区2001年的经济增长速度为1.8%。JP摩根预测，从2001年第一季度到2002年第二季度的6个季度中，欧盟的GDP年均增长速度将为1.1%(2001年为1.5%)。这些预测都明显低于2000年欧盟的经济增长率。欧盟经济增速下降可归结于以下诸原因：贸易条件恶化(石油价格、食品价格提高和其它输入的通货膨胀)，过去几年高技术领域投资过度和世界贸易速度的下降。贸易条件的恶化使实际收入下降，从而导致消费需求的疲软。高技术领域(特别是电讯领域)的过度投资，通过利润的减少和股市的下跌同时对投资需求和消费需求造成不利影响。此外，尽管欧盟区内贸易的比重很高，全球性贸易增长速度的下降对欧盟经济增长仍然有重要影响。
东亚地区经济普遍放缓，不少国家和地区已经陷入了衰退。例如，新加坡由于美国IT产品市场的不景气而陷入衰退。我国台湾省也由于类似原因而陷入了50年代以来的第一次衰退。马来西亚、泰国和韩国等国家已经或正在进入衰退。拉丁美洲国家的经济状况也十分令人担忧。阿根廷随时可能发生金融危机，巴西等国的经济也遇到严重困难。2001年，除中国和印度外，几乎所有国家都同时陷入严重困难。
2001-2002年，由于全球经济增长速度放缓，由于"9·11"事件所造成的种种不安全性和由此所导致的资本流动"交易成本"的提高，国际资本的流动速度必将有所下降。根据国际金融研究所的预测，2001年流入发展中国家和转型经济国家的净私人资本流动额将由2000年的1670亿美元减少到2001年的1060亿美元，其中净直接投资额将由2000年的1300亿美元减少到2001年的1240亿美元。与此同时，世界贸易的增长速度也将会有所下降。根据WTO10月份的预测，2001年世界贸易增长速度将从2000年的10%降到2001年的2%。
总之，2001年是1990年以来世界经济形势最为严峻的一年。2002年世界经济形势可能会有所好转。但是，考虑到世界经济中的诸多不确定因素，我们必须作好充分思想准备，以迎接2002年世界经济出现所谓增长性衰退的挑战。2001年世界经济增长速度的明显下降必将对中国出口造成比较严重的影响。但是，由于中国出口产品结构的特点(中、低档)，中国出口产品的收入弹性可能较低。因而，与经济发展水平高，产品结构单一的邻国(地区)相比，世界经济增长速度下降对中国出口增长速度的影响可能要小一些。此外，同1998、1999年的情况不同，汇率变动对中国出口的不利影响可能要小得多。另外，由于中国目前是世界经济的唯一亮点，再加上中国入世在即，FDI对中国的流入很可能会有较明显增加。因而，对2001-2002年中国外部环境的估价不必过于悲观。2002年，尽管中国的贸易顺差可能会有较大下降，甚至有可能出现逆差，中国经济的健康发展并不会受到严重影响。只要我们善于趋利避害，增速下降的世界经济也可能会给中国提供增长与发展的新机会。2001-2002年的世界经济将对中国的经济增长和中国政府的宏观经济管理能力提出新的挑战。
我觉得对中国来讲，不能太悲观，世界经济肯定是下降的，但不我需要太被悲观，为什么呢？因为从出口来讲中国实际上有自己的特点，它逐渐对美国有这么一种情况，有一种有利的，举例来说在"9.11"事件之后很多消费品需求大幅度减少，但是生活必须品增加了，蜡烛增加了，手纸需求量增加了，外卖吃的东西增加了，有一系列消费品相对增加了，就是低档次消费者增加了，过日子的消费品增加了。
所以有一些东西高档的香水卖不出去，咱们本来不生产这些，这些东西需求反而增加。有些东西通过调整也很难说，同时也从经济来看，销售水平越低，它的比例越高，咱们生产的都是低档次的东西，美国人想在家里看电视，落地扇这样的东西才卖得出去。而另外一个前景比较乐观，最新的报告香港今年是650亿，这是囤积在那儿的，这个不是说香港要650亿SDS，而是准备进入到中国市场。所以对我们来讲可能面临一个让各位企业家感到兴奋的是的时机。那么SDF进入很可能采取收购兼并的形式，咱们并购中心的成立是恰到其时。我希望为各位在座的企业家，迎接这么一种挑战提供这么一种帮助。
谢谢。
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